고배당 ETF, 특히 커버드콜 전략을 활용한 상품들이 투자자들 사이에서 큰 인기를 끌고 있습니다. 1억 투자로 월 50만 원에서 심지어 1천만 원까지 받을 수 있다는 매력적인 제안 앞에서 많은 투자자들이 솔깃해하고 있습니다. 하지만 높은 배당률 뒤에 숨겨진 위험과 착시효과를 제대로 이해하지 못한다면, 배당금을 받으면서도 원금을 크게 잃는 역설적 상황에 빠질 수 있습니다. 이 글에서는 고배당 ETF의 실체와 투자 시 반드시 알아야 할 핵심 사항들을 구체적으로 살펴보겠습니다.
커버드콜 ETF의 배당률 스펙트럼
ETF 시장에서 배당률은 상품의 성격과 위험도를 가늠하는 중요한 지표입니다. 가장 기본적인 SPY와 QQQ는 세상에서 가장 유명하고 좋은 ETF이지만 배당률은 매우 낮습니다. 이들은 시세 차익형 부동산처럼 월세는 적지만 자산가치 상승을 노리는 상품입니다. 배당 성장 ETF들은 보통 2~4% 정도의 배당률을 제공하며, 월세가 꾸준히 오를 수 있는 탄탄한 부동산에 비유할 수 있습니다. 커버드콜 ETF의 등장으로 배당 수준은 급격히 높아졌습니다. 최초의 커버드콜 상품인 XYLD와 QYLD는 약 10% 수준의 배당률을 제공합니다. 이어서 1세대의 단점을 극복한 2세대 커버드콜인 JEPI와 JEPQ가 등장했는데, 이들은 7~10% 정도의 배당률을 보이면서도 주가 상승률이 1세대보다 훨씬 우수해 큰 인기를 끌고 있습니다. 최근에는 신생 커버드콜 상품들이 대거 출시되면서 선택의 폭이 더욱 넓어졌습니다. 더 높은 배당을 추구하는 투자자들을 위해 애플, 엔비디아, 테슬라 같은 개별 주식으로 배당을 만들어내는 커버드콜도 존재합니다. 당연히 변동성과 위험성도 그만큼 높아집니다. 이러한 개별 주식 커버드콜만 모아서 만든 ETF도 있으며, 고배당 커버드콜에 분산 투자하는 형태입니다. 그리고 스펙트럼의 끝에는 비트코인이나 비트코인 관련 개별 주식을 커버드콜로 운영하는 극단적인 상품들이 있습니다. 코니는 160%, 미스티는 250%를 넘어가는 경이로운 배당률을 자랑합니다.
| ETF 유형 | 대표 상품 | 배당률 범위 | 1억 투자 시 월 배당 추정 |
|---|---|---|---|
| 일반 ETF | SPY, QQQ | 1% 이하 | ~30만 원 |
| 1세대 커버드콜 | XYLD, QYLD | ~10% | 50~100만 원 |
| 2세대 커버드콜 | JEPI, JEPQ | 7~10% | 50~100만 원 |
| 개별주 커버드콜 | 애플, 엔비디아 등 | 20~50% | ~500만 원 |
| 초고배당 커버드콜 | 코니, 미스티 | 160~250% | 1,000만 원 이상 |
1억을 투자했을 때 일반적인 ETF는 한 달에 최대 30만 원 정도의 배당금을 제공합니다. 하지만 커버드콜 ETF로 넘어가면 월 배당금이 급격히 상승하여 최소 50만 원에서 100만 원까지도 가능합니다. 개별주 커버드콜에서는 월 500만 원까지 올라가며, 끝판왕인 코니와 미스티는 1억 투자로 월 1천만 원 이상을 제공합니다. 이 숫자들만 보면 세상이 꽃밭처럼 보입니다. 하지만 이제 진짜 그림자를 볼 차례입니다.
배당률 착시의 메커니즘
고배당 ETF의 가장 큰 함정은 바로 배당률 계산 방식에 숨어 있습니다. 많은 투자자들이 250%의 배당률을 보고 "6개월만 배당받고 빠져도 이득 아닌가"라고 생각하지만, 실제로는 그렇게 단순하지 않습니다. 배당률이라는 것은 지난 1년간의 배당금을 기준으로 계산되기 때문에 현재와 과거의 시간차가 만들어내는 착시효과가 발생합니다. 첫 번째 착시는 분모인 주가 하락으로 인한 배당률 펌핑 효과입니다. 미스티의 경우를 살펴보면, 출시 이후 주가가 무려 70% 넘게 하락했습니다. 비트코인 하락에다가 마이크로스트래티지의 유상 증자까지 악재가 겹쳤기 때문입니다. 배당금 자체는 동일하더라도 주가가 떨어지면 배당률은 자동으로 상승하게 됩니다. 이는 실제 배당 능력이 향상된 것이 아니라, 단순히 계산식의 분모가 줄어든 결과일 뿐입니다. 두 번째 착시는 과거 고배당 시기가 포함된 '1년 기준 배당률'이라는 구조적 문제입니다. 미스티의 실제 배당 내역을 보면 배당금이 10분의 1로 줄어들었으며, 지금도 계속 감소하고 있습니다. 그런데 배당률은 여전히 높게 표시됩니다. 왜냐하면 1년 전 높았던 배당까지 모두 포함해서 계산하기 때문입니다. 이는 마치 과거의 영광으로 현재를 포장하는 것과 같습니다. 실제로 현재 시점의 배당 능력을 정확히 파악하려면, 1년간의 배당을 합치는 방식이 아니라 최근 몇 개월의 배당 추세를 분석해야 합니다. 하지만 진짜 문제는 이 배당마저도 앞으로 얼마나 더 떨어질지 모른다는 점입니다. 주가와 배당이 동시에 하락하는 이중 타격이 발생하고 있으며, 커버드콜의 로직상 미친 듯이 내려간 주가가 다시 원래 수준으로 회복되기는 매우 어렵습니다. 변동성이 강한 비트코인에 개별주의 변동성까지 더해진 초고배당 커버드콜은 사실상 극악의 난이도를 자랑하는 투자 상품입니다.
원금 손실과 토탈 리턴의 진실
고배당 투자에서 가장 중요하면서도 자주 간과되는 개념이 바로 토탈 리턴입니다. 프라이스 리턴(주가 수익률)만 보면 -70%, -80%의 참담한 손실이지만, 그동안 받은 배당까지 합치면 어떻게 될까요? 미스티의 경우 극초기 투자자들은 토탈 리턴으로 80%의 수익을 올렸습니다. 마이크로스트래티지가 폭등하기 직전에 투자했던 소수의 행운아들입니다. 하지만 투자 시기별 토탈 리턴을 나타낸 노란색 그래프를 보면 충격적인 진실이 드러납니다. 극초기 소수의 투자자들을 제외하고는 거의 모든 투자자가 -50% 구간에 머물러 있습니다. 즉, 그동안 받았던 모든 배당을 재투자했어도 원금의 절반밖에 건지지 못했다는 의미입니다. 월 1천만 원의 배당금을 받으면서도 실제로는 큰 손실을 보고 있는 역설적 상황입니다. 코인베이스의 커버드콜인 코니도 상황은 비슷합니다. 주가는 -80%이고, 투자 시기별 토탈 리턴을 보면 빨간색 박스 안의 극소수를 제외하고는 전부 마이너스입니다. 이는 고배당 투자에서 '언제 들어가느냐'가 얼마나 중요한지를 보여주는 명백한 증거입니다. 하지만 대부분의 투자자는 배당률이 가장 높게 표시될 때, 즉 주가가 이미 많이 하락한 후에 유혹을 느끼고 진입하게 됩니다. 합리적인 커버드콜 상품들은 다른 모습을 보여줍니다. JEPI는 수익률이 다소 낮을 수 있지만 변동성이 아주 낮아 은퇴자들에게 인기가 많습니다. JEPQ는 JEPI의 나스닥 버전으로 SPY와 거의 비슷한 성과를 보이며 '배당이 나오는 SPY'라는 별명을 얻었습니다. 골드만삭스의 GPIX, GPIQ, 그리고 DIVO, QDIV 같은 상품들도 안정적인 성과를 보여주고 있습니다. 특히 QDIV는 짧은 기간이지만 QQQ를 넘어서는 놀라운 성과를 기록했습니다.
| 상품명 | 주가 변동 | 토탈 리턴 (초기) | 대부분 투자자 상황 |
|---|---|---|---|
| 미스티 | -70% | +80% | -50% 구간 |
| 코니 | -80% | 변동적 | 마이너스 |
| JEPI | 안정적 | 안정적 | 안정적 |
| JEPQ | SPY 유사 | 양호 | 양호 |
여러 종목을 동시에 비교할 때는 수익과 위험(또는 변동성)을 축으로 나눈 리턴 리스크 프로파일을 활용하는 것이 효과적입니다. 왼쪽 축은 수익률, 오른쪽 축은 MDD(고점 대비 최대 하락폭)를 나타냅니다. 여기서 핵심은 하이 리스크, 하이 리턴이라는 등가 교환의 원칙입니다. JEPI는 수익률이 가장 낮지만 그만큼 변동성도 낮아 안정적인 현금 흐름이라는 목적에 충실합니다. 반면 DIVO는 JEPI보다 안정성은 더 좋으면서도 수익률은 오히려 높았습니다. 물론 데이터 기간이 짧고 미래는 알 수 없지만, 지금까지의 운영만 본다면 매우 훌륭한 상품입니다. 결론적으로 초고배당 커버드콜에 투자할 때는 과도한 배당률에만 혹하지 말아야 합니다. 배당금을 받는 재미나 은퇴 후 현금 흐름이 필요한 경우가 아니라면, 일부만 제한적으로 가져가는 것이 현명합니다. 투자의 본질은 결국 총 수익이며, 배당금을 아무리 많이 받아도 원금이 크게 훼손된다면 의미가 없습니다. 괜찮은 ETF 두세 개를 골라 분산 투자하되, 그것이 커버드콜이든 아니든 수익과 위험의 균형을 이해하고 접근해야 합니다. 숫자의 마법에 속지 않고 투자의 본질을 꿰뚫어 보는 안목이 필요한 시점입니다.
[출처]
영상 제목: 1억으로 월배당 1000만원..? 배당투자의 허상 (2026년 커버드콜 총정리)
채널명: 잼투리