비트코인은 지난 10여 년간 3년 상승 후 1년 하락이라는 뚜렷한 패턴을 보여왔습니다. 2023년부터 시작된 상승장이 3년 차를 맞이하는 지금, 많은 투자자들은 2026년에 또다시 폭락장이 올 것인가를 고민하고 있습니다. 그러나 이번 사이클은 과거와 근본적으로 다른 구조를 가지고 있습니다. 기관의 대규모 참여, 정치적 경기 부양 동기, 그리고 유동성 확대 흐름이 맞물리며 새로운 역사를 쓸 가능성이 커지고 있습니다.
비트코인 과거 사이클 분석과 하락장의 공통점
비트코인의 역사를 돌아보면 3년 상승 후 1년 하락이라는 패턴이 명확하게 반복되었습니다. 2012년 첫 번째 반감기 이후 비트코인은 12달러에서 1,242달러까지 500% 폭등했고, 2014년에는 -87% 폭락했습니다. 당시 하락의 원인은 중국 인민은행의 금융기관 비트코인 거래 금지와 마운트곡스 거래소 해킹 사건이었습니다. 마운트곡스는 전 세계 비트코인 거래의 70%를 처리하던 거래소였으며, 75만 개의 비트코인을 해킹당하면서 시장 전체가 무너졌습니다.
두 번째 강세장은 2015년부터 시작되어 비트코인이 162달러에서 19,785달러까지 12,000% 상승했습니다. 이때 상승의 핵심 동력은 중국이었습니다. 위안화 가치가 빠르게 하락하자 중국 자본가들은 비트코인을 탈출구로 선택했고, 2016년 비트코인 거래량의 90%가 위안화로 이루어졌습니다. 2017년에는 이더리움 기반 ICO 붐이 일어나며 수천 개의 알트코인 프로젝트가 등장했고, 이더리움은 6달러에서 1,151달러까지 19,370% 폭등했습니다.
그러나 2017년 12월 17일, 시카고 상품 거래소에 비트코인 선물이 상장된 날을 기점으로 -84% 하락장이 시작되었습니다. 공매도 세력의 등장, 수많은 ICO 프로젝트의 사기 판명, 코인체크 거래소 5,700억 원 규모 해킹, 그리고 페이스북·구글·트위터의 암호화폐 광고 전면 금지 등이 연쇄적으로 일어나며 시장이 붕괴했습니다.
세 번째 강세장은 2020년 코로나19 이후 시작되었습니다. 비트코인은 3,125달러에서 69,198달러까지 2,114% 상승했습니다. 전 세계적인 돈 풀기 정책과 함께 마이크로스트래티지, 테슬라, 스퀘어 같은 기업들이 비트코인을 매수하기 시작했고, 페이팔·비자·마스터카드가 암호화폐 시장에 진출했습니다. 디파이 서머가 시작되며 유동성 공급과 이자 농사를 통해 수십%에서 수백%의 수익을 얻을 수 있었고, 디파이에 유입된 자금은 6억 달러에서 1,700억 달러 이상으로 급증했습니다.
하지만 2021년 11월 10일, 연준의 테이퍼링 발표와 함께 -77% 하락장이 시작되었습니다. 2022년 3월부터 공격적인 금리 인상과 양적 긴축이 본격화되었고, 5월에는 테라-루나 붕괴 사건으로 시장 시가총액이 일주일 만에 -40% 날아갔습니다. 이어서 셀시우스와 3AC 같은 크립토 금융 회사들이 연쇄 파산했고, 11월에는 세계 2위 거래소였던 FTX가 파산하며 마지막 폭락을 촉발했습니다.
이러한 과거 사이클을 분석하면 하락장의 공통점이 명확합니다. 첫째, 모든 하락장은 11월 또는 12월에 시작되었습니다. 둘째, 국가의 강력한 규제, 대형 거래소 해킹이나 파산, 통화 정책의 급격한 변화 같은 외부 충격이 방아쇠 역할을 했습니다. 셋째, 개인 투자자 중심의 시장 구조였기 때문에 패닉 매도가 빠르게 확산되었습니다.
| 사이클 | 상승 기간 | 하락 시작 시점 | 하락률 | 주요 원인 |
|---|---|---|---|---|
| 1차 | 2012-2013 | 2014년 12월 | -87% | 중국 규제, 마운트곡스 해킹 |
| 2차 | 2015-2017 | 2017년 12월 | -84% | 선물 상장, ICO 사기, 코인체크 해킹 |
| 3차 | 2020-2021 | 2021년 11월 | -77% | 테이퍼링, 테라-루나, FTX 파산 |
그러나 이러한 설명에는 중요한 맹점이 존재합니다. 과거 하락장의 원인을 외부 충격으로만 규정하면, 가격이 과도하게 상승한 뒤 내재적으로 쌓였던 레버리지 과열과 투기 버블은 상대적으로 축소됩니다. 실제로 2017년과 2021년의 하락은 사건 이전에 이미 과열의 정점에 도달해 있었고, 사건은 단지 방아쇠였을 뿐이라는 해석도 충분히 가능합니다. 즉, 사건이 없으면 폭락도 없다는 결론은 지나치게 단순화된 인과관계입니다.
2026년을 다르게 만드는 기관 참여와 구조적 변화
2025년 현재 비트코인 시장은 과거와 근본적으로 다른 구조를 가지고 있습니다. 가장 큰 변화는 기관과 국가의 대규모 참여입니다. 2018년 하락장 당시 기업의 비트코인 보유량은 거의 0%에 가까웠고, 블랙록의 래리 핑크조차 비트코인을 사기라고 부르며 부정적 인식이 팽배했습니다. 2022년 하락장에는 마이크로스트래티지와 테슬라 같은 소수 기업만이 비트코인을 보유했으며, 월가 대부분은 관망하는 입장이었습니다.
그러나 2025년 현재 비트코인을 보유한 상장 기업은 172곳으로, 전 분기 대비 38.7% 증가했습니다. 이들 기업은 총 104만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 전체 비트코인의 5%에 해당합니다. 12개국 정부가 61만 개의 비트코인을 보유하고 있으며 이는 공급량의 3%입니다. 비트코인 현물 ETF는 135만 개를 관리 중이며 총공급량의 6.4%를 차지합니다. 블랙록이 보유한 비트코인의 가치는 1천억 달러를 넘어섰는데, 이는 역대 ETF 역사에서 가장 빠른 기록이며 S&P 500 ETF보다 다섯 배 빠른 속도입니다.
상장기업, 정부, ETF의 보유량을 합산하면 현재 비트코인 유통량 1,970만 개 중 15% 이상에 달합니다. 이제 모건 스탠리는 포트폴리오의 4%를 암호화폐에 투자할 것을 권장하며, 블랙록과 피델리티는 2%, 그레이스케일은 5%, 바네크는 6%를 권장하고 있습니다. 트럼프 대통령은 미국 퇴직연금 플랜 401K의 비트코인 투자 제한을 푸는 행정 명령에 서명했고, 2025년 10월 401K의 암호화폐 투자를 영구적으로 허용하는 법안이 하원에서 발의되었습니다.
기관의 장외 거래 증가는 2026년을 상승장으로 만들 수 있는 중요한 요소입니다. 장외 거래는 당장 가격에 영향을 주지 않지만, 일반 투자자로부터 장기 보유 전략을 가진 기관으로 물량을 꾸준히 이동시킵니다. 4차 반감기 이후 비트코인 하루 채굴량은 450개인데, 2025년 기업들은 하루 평균 1,755개의 비트코인을 매수한 것으로 확인됩니다. 과거에는 채굴자가 매도한 코인이 가격 하방 압력을 만들었지만, 현재는 채굴자들의 비트코인 매도가 현저히 감소했으며 오히려 채굴 회사들이 빚을 내면서 비트코인을 더 확보하려 매수 경쟁을 벌이고 있습니다.
채굴자가 운영 비용 확보를 위해 비트코인을 매도할 때마다 ETF와 기관 매수자가 이를 즉각 흡수하고 있습니다. 과거 사이클에서는 이러한 메커니즘이 존재하지 않았습니다. 순전히 개인 투자자들이 주도했던 과거와 달리, 이제는 수많은 기업, 헤지 펀드, 대학 기금, 잠재적으로 국가들이 매수를 하고 있거나 매수 시점을 기다리고 있습니다. 2026년에 설령 시장이 흔들리더라도 매수 수요가 부족하지 않을 것이며, 이것은 비트코인의 큰 하락이 오기 힘든 이유입니다.
| 보유 주체 | 보유량 | 전체 공급 비중 |
|---|---|---|
| 상장 기업 (172곳) | 104만 개 | 5% |
| 정부 (12개국) | 61만 개 | 3% |
| 비트코인 현물 ETF | 135만 개 | 6.4% |
| 합계 | 300만 개 | 15% 이상 |
약한 손인 개인들과 달리 이들 기관은 훨씬 긴 보유 기간을 가지기 때문에, 비트코인의 매도 압력은 현저히 감소하고 희소성은 더욱 증가하게 됩니다. 이는 과거 사이클에서는 볼 수 없었던 구조적 변화이며, 단순히 "기관이 들어왔다"는 표면적 사실을 넘어 공급-수요 메커니즘 자체가 재편되고 있음을 의미합니다.
정치적 동기와 유동성 확대가 만드는 2026년 시나리오
2026년 11월 3일 미국 중간 선거가 예정되어 있습니다. 상원 의원 100석 중 35석, 하원 의원 전체, 그리고 주지사 50석 중 36석에 대한 투표가 이루어집니다. 미국 집권 세력은 선거에서 이기기 위해 시장 붕괴를 막아야 하는 절대적인 동기를 가지고 있습니다. 선거를 앞둔 어느 행정부도 경기 침체나 금융시장 폭락을 원하지 않으며, 증시가 위험에 빠질 것 같다면 현 정권은 가용한 정책 수단을 총동원해서 증시를 지킬 뿐만 아니라 적극적인 부양 정책을 사용할 것입니다.
과거 사례가 이를 증명합니다. 미국 대통령 선거가 있던 2024년 비트코인은 저점 38,545달러에서 고점 108,353달러까지 상승했습니다. 당시 바이든 행정부는 막대한 RP 자금을 풀어 연준의 양적 긴축을 상쇄하고 은밀한 유동성 조작으로 경기를 부양시켜 선거에서 승리하려고 했습니다. 강경파들조차도 선거 시즌에는 돈을 찍어내는 정책에 의존하며, 이것은 그 어떤 이유보다도 증시의 상승 압력으로 작용합니다.
트럼프 대통령의 경제운영 철학은 높은 인플레이션 위험을 감수하고 저금리와 유동성 확대를 바탕으로 성장을 최대화하여 경기를 부양하고자 하는 정책 방향입니다. 트럼프는 취임 후 지금까지 기준 금리를 1%로 낮춰야 한다며 연준을 노골적으로 압박하고 있습니다. 대규모 감세와 지출 정책을 사용해 경기를 적극적으로 부양하고 이를 저금리로 메우겠다는 것입니다.
경기 부양의 움직임은 행정부뿐만 아니라 연준에게서도 시작되고 있습니다. 지난 8월 잭슨홀 미팅에서 파월 의장은 금리 인하 사이클 재개를 선언했고, 시장은 이를 피벗 신호로 받아들였습니다. 이에 따라 시장은 연내 2회 금리 인하를 91%로 예측하고 있으며, 2026년에 추가 세 번의 금리 인하로 기준 금리 3% 이하 시대를 예상하고 있습니다. 이는 2022년 금리 인상과 함께 시작된 하락장과는 근본적으로 정반대의 상황입니다.
또한 파월 의장은 지난 10월 14일 시장 유동성을 흡수하는 양적 긴축이 종료될 가능성이 있다고 말했습니다. 지난 2021년 11월 불장을 끝장낸 것은 돈을 푸는 정책인 양적 완화를 줄이겠다고 연준이 선언하면서부터 시작되었습니다. 지금은 정반대입니다. 돈을 흡수하는 정책인 양적 긴축을 끝내겠다고 연준이 선언한 것으로, 이것은 시장을 들어 올리는 호재입니다. 8월의 피벗 선언 그리고 10월 양적 긴축의 종료 예고는 연준이 시장을 압박하는 것에 대한 항복을 선언한 것이라고 해석할 수 있습니다.
전 세계 유동성이 증가하고 있습니다. 유동성 증가에 반응한 금이 랠리를 펼치고 있고, 달러가 하락 중이며 달러가 약하면 비트코인이 상승하는 경향이 있습니다. 현재 비트코인은 최고점 부근이지만 어떤 시기보다도 변동성이 낮고, 놀라울 만큼 부정적이며 거래량마저 낮습니다. 비트코인에 대한 관심은 매우 낮은 상태입니다. 불장이란 지속적이고 강한 가격 상승을 의미하며, 투자자들이 낙관론을 가지고 거래량이 증가하고 광범위한 언론 관심이 존재하는 상태를 말합니다. 현재는 이러한 조건이 충족되지 않았으며, 이는 오히려 상승 여력이 남아있음을 시사합니다.
그러나 이러한 정치 이벤트에 대한 과도한 확신에는 문제가 있습니다. 미국 선거를 앞둔 경기 부양 논리는 역사적으로 반복되었지만, 그것이 항상 시장 상승으로 귀결된 것은 아닙니다. 정책 의지와 시장 반응 사이에는 시차와 불확실성이 존재하며, 선거 = 유동성 = 상승이라는 직선적 도식은 다소 낙관적입니다. 또한 인플레이션이 재점화될 경우 연준이 다시 긴축으로 돌아설 수 있는 가능성도 배제할 수 없습니다.
2026년 비트코인 시장은 과거와 달리 성숙해진 시장 구조, 기관과 국가의 참여, 정치적 경기 부양 동기, 그리고 유동성 확대 흐름이 맞물려 있습니다. 많은 사람들이 지금도 비트코인이 비싸다는 이유로 사지 않고 있지만, 기존의 4년 사이클은 이미 끝났고 새로운 사이클이 역사를 만들 가능성이 큽니다. 다만 이는 필연이 아닌 강한 가능성의 영역이며, 투자자들은 본질에 집중하되 불확실성을 항상 염두에 두어야 합니다.
과거 하락장의 원인을 외부 충격으로만 규정하는 시각은 내재된 과열과 레버리지 문제를 간과할 수 있습니다. 또한 정치적 동기가 항상 시장 상승을 보장하는 것은 아니며, 정책과 시장 반응 사이의 시차와 변수를 고려해야 합니다. 그럼에도 불구하고 현재 비트코인 시장은 공급 구조의 근본적 변화, 기관의 장기 보유 성향, 그리고 유동성 확대 흐름이라는 과거와 다른 세 가지 핵심 요소를 갖추고 있으며, 이는 2026년이 단순한 반복이 아닌 새로운 장이 될 수 있음을 시사합니다.
[출처]
영상 제목 : [특집] 비트코인 4년 사이클 100% 적중, 2026년 또 폭락 '확정'일까?
채널명 : 50억 아빠